وسط الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة العالمية هذا الربيع في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا، تستمر مشكلات تركيا الاقتصادية في الانتقال من سيئ إلى أسوأ. حيث بلغ عجز التجارة الخارجية 8 مليارات دولار في المتوسط الشهري هذا العام. وارتفع متوسط واردات البلاد الإجمالية من الطاقة من 3-4 مليارات دولار شهريًا إلى 7-8 مليار دولار.
لم يعوض انخفاض واردات الطاقة وانتعاش السياحة هذا الصيف هذا الانحدار، فلا يزال عجز الحساب الجاري، والفرق بين الواردات والصادرات لجميع أنواع السلع والخدمات، آخذًا في الاتساع. وبحسب آخر الأرقام، بلغ العجز 6.5 مليار دولار في مايو/ أيار. وقد يتفاقم هذا الاتجاه في الخريف. ومن المتوقع أن يبلغ العجز السنوي 40 مليار دولار للعام المقبل.
مع ذلك، فإن عدم التوازن في التجارة الخارجية ليس هو المشكلة الوحيدة. حيث يلوح في الأفق قدر كبير من الديون الخارجية قصيرة الأجل. ويفترض أن يقوم نظام الرئيس رجب طيب أردوغان بسداد ما مجموعه 182.4 مليار دولار من الديون بالعملات الصعبة، أو تجديدها في العام المقبل. ليحتاج الاقتصاد التركي إلى 220 مليار دولار على الأقل في الأشهر الـ 12 المقبلة.
هناك عامل آخر يؤثر سلبًا على الميزان الخارجي لتركيا أيضًا، وهو ارتفاع قيمة الدولار مقابل اليورو. وفي حين أن 58.4% من الدين الخارجي و71.2% من الواردات بالدولار، لكن عائدات تركيا من الصادرات والسياحة تتم بشكل أساسي باليورو. نتيجة لذلك، فإن العجز الخارجي آخذ في الارتفاع مرة أخرى.
اقرأ أيضا: تركيا والناتو.. هل يمكن لأردوغان “الضعيف بالداخل” دعم نفوذه بالخارج؟
سياسات اقتصادية غير عادية
يشير الباحث المصرفي التركي مراد كوبيلاي في ورقة حديثة، إلى أن تدفقات رأس المال إلى الاقتصاد التركي تعد ضئيلة مقارنة بالتدفقات الخارجة. حيث لا تزال البنوك والشركات الكبرى تتمتع بإمكانية الوصول المباشر إلى التمويل الخارجي، لكن وزارة الخزانة التركية تتجنب الاقتراض من الأسواق الدولية لأن التوقعات على المدى القريب سلبية بالنسبة لمستوردي الطاقة في الأسواق الناشئة.
يقول: ستكون تكلفة الديون الجديدة أعلى من 10%، حيث تبلغ عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ما يقرب من 3% وتستمر مخاطر تركيا المتصورة في الزيادة. إن قسط مقايضة التخلف عن سداد الائتمانCDS، الذي يُدفع سنويًا لضمان استرداد سندات اليوروبوند المقومة بالدولار لمدة خمس سنوات، يحوم حول 8.5%”.
وأضاف: باختصار، لا تزال قنوات التمويل الخارجية مفتوحة، خاصة للشركات والمؤسسات المالية، لكن التكاليف مرتفعة للغاية. ليس هناك توقع بأن معدلات السوق في الولايات المتحدة ستنخفض. نظرًا لمعدل التضخم المرتفع القياسي لمدة 40 عامًا (9.1%)، وإصرار الحكومة التركية على الحفاظ على سياسات اقتصادية غير عادية، حيث يكون معدل السياسة أقل بنسبة 64.6% من التضخم.
يبلغ إجمالي العملات الأجنبية واحتياطيات الذهب لدى البنك المركزي التركي 100.9 CBRT مليار دولار. عندما يتم حذف التزاماتها بالعملة الأجنبية، يكون صافي الاحتياطيات 7.5 مليار دولار. ومع ذلك، فإن معظم احتياطيات البلاد لا تنتمي رسميًا إلى البنك المركزي التركي. وبدلاً من ذلك، فإن 22.9 مليار دولار منها مملوكة لبنوك مركزية أخرى -بما في ذلك قطر والإمارات وكوريا الجنوبية والصين- بالإضافة إلى ذلك، فإن 38.9 مليار دولار من الاحتياطيات تخص البنوك التجارية في تركيا.
يشير كوبيلاي إلى أنه عندما يتم خصم كلاهما -إلى جانب اتفاقيات المقايضة الحالية- فسوف يبلغ صافي الاحتياطيات -54.3 مليار دولار “وكما يوضح ذلك، ليس لدى البنك المركزي التركي أي مجال تقريبًا للتحكم في انخفاض قيمة الليرة التركية. عن طريق بيع احتياطيات العملات الأجنبية”.
دفع الليرة التركية
لم يوفر التحسن الأخير في العلاقات مع السعودية، والزيارات المتبادلة من قبل القادة الأتراك والسعوديين -حتى الآن- أي موارد جديدة. مثل اتفاقية المبادلة، أو الاستثمار الأجنبي المباشر، أو الإقراض المباشر للخزانة التركية. كذلك من الصعب استخدام مخزون الذهب التركي من أجل الاقتراض. لأن معظم احتياطيات الذهب، البالغة 41.2 مليار دولار، مخزنة في تركيا، وليس في مركز مالي عالمي، مثل لندن أو نيويورك.
وبالإضافة إلى سياسة مبيعات احتياطي العملات الأجنبية المحجوبة، أعلنت تركيا عن آلية جديدة للودائع المحمية بالعملات الأجنبية في ديسمبر/ كانون الأول 2021. وبينما لم تحظ باهتمام كبير في البداية، أدت التحذيرات اللاحقة إلى قطاعي الشركات والقطاع المالي، إلى زيادة كبيرة في بحجم إجمالي قدره 62.4 مليار دولار اعتبارًا من أوائل يوليو/ تموز.
كان الهدف الرئيسي من هذه الآلية هو توفير ضمان لمودعي البنوك الذين يحتفظون بمدخراتهم بالليرة التركية. في حالة استمرار انخفاض قيمة العملة المحلية، مع قيام الخزانة التركية -أو البنك المركزي التركي- بدفع الفائض بين تغيير سعر الصرف والقيمة. وعلى الرغم من أنها أضعفت بشكل كبير ميزان ميزانية الحكومة، فقد تم الحفاظ على الاستقرار المالي في بيئة منخفضة للغاية بنسبة 14%.
يبلغ معدل تضخم المستهلك الحالي 78.6%، ومعدل تضخم المنتجين 138.3%، وتوقعات السوق لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) للأشهر الـ 12 المقبلة 40.2%.
يقول كوبيلاي: للوهلة الأولى، كانت هذه الآلية ناجحة جزئيًا فقط -على الرغم من آثارها الجانبية الكبيرة- فقد حالت دون زيادة سيطرة الدولار، لكنها فشلت في تحقيق هدف تحويل أعداد كبيرة من حسابات العملات الأجنبية إلى الليرة. أكثر من نصف إجمالي الودائع في تركيا – 56.3% – محتفظ بها بالعملة الأجنبية أو الذهب. و15.1% أخرى منها في ودائع محمية بالعملات الأجنبية. وبالتالي، فإن المعدل الإجمالي للودائع هو مستوى قياسي مرتفع 71.4%. وتعد معدلات الفائدة على الودائع -التي تبلغ حوالي 20%- وانعدام الثقة في الحكومة، من الأسباب الرئيسية لذلك.
اقرأ أيضا: مصر وتركيا: المصالح الاقتصادية كقوة دافعة نحو التطبيع
تقييد رأس المال
تهدف الحكومة التركية إلى الفوز في الانتخابات المقبلة، لكن الاقتصاد يجعل هذا الأمر أكثر صعوبة. حيث يتباطأ النشاط الاقتصادي، في وقت هناك حاجة إلى مزيد من التحفيز لزيادة القوة الشرائية للأسر.
يرى الباحث التركي كوبيلاي أن هناك نوعان من الأدوات الرئيسية لتحقيق ذلك: هما الإنفاق الحكومي الإضافي، ونمو الائتمان الحقيقي. ومع ذلك “فإن كلتا الأداتين لن تعزز النمو الاقتصادي فحسب، بل ستخلق أيضًا طلبًا على النقد الأجنبي كأثر جانبي شديد. لذلك، تريد الحكومة فتح قنوات ائتمانية للقطاع الحقيقي فقط وإغلاق الأبواب أمام المضاربين الذين يقترضون الليرة التركية، ويستثمرون في العملات الأجنبية”.
بالفعل، تم الإعلان عن تعليمات جديدة من قبل هيئة التنظيم والرقابة المصرفية، للحد من الوصول إلى الائتمان الرخيص. يمكن للشركات الخاضعة لالتزام المراجعة الخارجية اقتراض قروض بالليرة التركية إذا كانت أصولها المالية بالعملات الأجنبية لا تتجاوز 10% من مبيعاتها أو إجمالي أصولها.
يضيف كوبيلاي: “إنه نوع من تقييد رأس المال للقطاع الحقيقي، وتنبيه إلى احتمال ظهور ضوابط أكثر صرامة على رأس المال. نتج عن هذا القرار نتيجتين منفصلتين. الأولى هي تحويل المبالغ الزائدة من العملات الأجنبية إلى ليرة تركية للحصول على قروض رخيصة. والثانية هي إلغاء خطط الاستثمار، مع تزايد المخاوف بشأن ضوابط رأس المال.
كرر الوزراء والبيروقراطيون عدة مرات أنه لن تكون هناك ضوابط أكثر صرامة على رأس المال. لأن الاقتصاد التركي يعتمد على واردات المواد الخام لإنتاج صادراته الصناعية. ومع ذلك، فإن استمرار تمديد الأنظمة والقيود على مصادر النقد الأجنبي قوض هذه التصريحات الرسمية وجعلها أقل إقناعا”.
انخفاض في قيمة الليرة
يعتبر الإنفاق الحكومي الجديد أداة أخرى لتعزيز النشاط الاقتصادي. لم تكن هناك استثمارات عامة جديدة أو تحويلات اجتماعية -حتى الآن- والسبب الرئيسي لذلك هو الزيادة الهائلة في نفقات الميزانية بسبب انخفاض قيمة الليرة التركية. من ديون الحكومة المركزية بنسبة 67.7% بالعملات الأجنبية أو الذهب. بينما 11.6% فقط مرتبطة بمؤشر أسعار المستهلك. كما تشتمل مشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص على ضمانات دفع مقومة بالعملات الأجنبية. وتبلغ الزيادات في رواتب موظفي الخدمة المدنية والمتقاعدين حوالي 50% -كلاهما يعد بشكل شبه مؤكد مؤشرا لأسعار المستهلك- لكن هذا بدوره، أقل بكثير من معدل تضخم المستهلك الحالي البالغ 78.6%.
باختصار، يؤدي ارتفاع التكاليف إلى تدهور التوازن المالي، في غياب التحويلات، والاستثمارات الإضافية.
يشير الباحث المصرفي إلى أن اقتراح ميزانية جديدة كبيرة في يونيو/ حزيران، بحجم الميزانية الأولية للسنة الكاملة بنسبة 86%. لا يعني نفقات جديدة. بدلاً من ذلك، تحاول الحكومة إيجاد المزيد من المصادر لتمويل عجز ميزانيتها. نظرًا لأن الأسر مترددة في شراء السندات الحكومية ذات العائد البالغ 24 %. البنوك فقط هي التي ستشارك في إصدارات السندات الجديدة.
مع ذلك، يعتمد الطلب من البنوك على مقدار الإقراض الرخيص الذي يقدمه البنك المركزي التركي. أي ما إذا كان البنك المركزي سيواصل التوسع النقدي، مما سيؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة الليرة التركية “إذا حدث ذلك. فإن زيادة الائتمان والنفقات العامة الجديدة ستؤدي إلى انخفاض حاد في قيمة الليرة”.
بين الانتخابات والاستقرار الاقتصادي
الآن فإن تركيا عالقة بين ضوابط رأس المال، وانخفاض قيمة الليرة، والنمو البطيء. يتعين على الحكومة أن تختار واحدًا من هذه على الأقل، مما يعني أن قيودًا أكثر صرامة على رأس المال، أو أزمة العملة، أو فقدان الزخم الاقتصادي. ستكون حتمية، ما لم يتم العثور على مصدر كبير جديد للعملات الأجنبية.
كذلك فأن الإصرار على نفس السياسات سيؤدي إلى أزمة في ميزان المدفوعات. وهي عدم القدرة على سداد ديون العملات الأجنبية، ودفع فواتير السلع المستوردة. كما حدث مؤخرًا في سريلانكا.
وعلى الرغم من زيادة رواتب موظفي الخدمة المدنية والمتقاعدين والحد الأدنى للأجور في منتصف العام. فإن القوة الشرائية آخذة في الانخفاض مع دخول تركيا في دوامة تضخمية “لن يؤدي الافتقار إلى موارد العملات الأجنبية الضرورية، ورغبة الحكومة في تعزيز النمو، إلى أزمة عملة جديدة فحسب. بل من المحتمل أيضًا حدوث أزمة في ميزان المدفوعات”.
ويعد التصنيف الائتماني للسندات السيادية التركية هو الأدنى منذ عام 2002. وما زالت توقعات وكالات التصنيف سلبية.
يحذ كوبيلاي من أنه إذا لم توقف حكومة أردوغان سياساتها الحالية، فستكون النتيجة توقفًا مفاجئًا. وانخفاضًا حادًا في الإنتاج، وأزمة ائتمانية، مما يؤدي إلى انخفاض سريع في القروض “لذلك، بالإضافة إلى التضخم الجامح وانخفاض قيمة العملة. سيتوقف النشاط الاقتصادي، مما يؤدي إلى ارتفاع معدل البطالة”.
يضيف: تشير استطلاعات الرأي الأخيرة إلى أن إعادة انتخاب الرئيس الحالي أبعد ما تكون عن الأمان. ومحاولة تجنب الانتخابات المبكرة لن تؤدي إلا إلى زيادة التوتر الاجتماعي. من المحتمل أن يكون النصف الثاني من العام كارثيًا على الاقتصاد التركي، وستكون العواقب السياسية مأساوية وحتمية. سيكون من المستحيل تقريبًا الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي حتى الانتخابات المقررة في يونيو/ حزيران 2023.
