بينما أمضى الاقتصاديون البارزون في العالم معظم عام 2022 وهم يقنعون أنفسهم بأنه إذا لم يكن الاقتصاد العالمي في حالة ركود بالفعل، فإنه على وشك السقوط في ركود. لكن، مع نهاية العام، تم تأجيل الركود العالمي إلى عام 2023.
لذلك، يشير جيفري فرانكل، أستاذ تكوين رأس المال والنمو بجامعة هارفارد، والعضو السابق بمجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس بيل كلينتون، في تحليل بموقع منظمة “بروجيكت سنديكيت” إلى أن التقارير التي تفيد بأن الولايات المتحدة كانت في حالة ركود خلال النصف الأول من العام “كانت سابقة لأوانها”، خاصة بالنظر إلى مدى ضيق سوق العمل في الولايات المتحدة.
يقول: على الرغم من الثقة التي أعلن بها الكثيرون حتمية حدوث انكماش اقتصادي، فإن احتمالات حدوث تراجع في العام المقبل أقل بكثير من 100%. ولكن، نظرًا للارتفاع السريع في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الرئيسية الأخرى، فهناك احتمال بنسبة 50% لحدوث ركود في عام 2023 وفرصة بنسبة 75% لحدوث ذلك في وقت ما خلال العامين المقبلين.
ويؤيد الترجيح القائل بأن أوروبا، التي تضررت بشدة من ارتفاع أسعار الطاقة، تتجه إلى الركود. والذي يعرف تقليديا على أنه انخفاض ربعين متتاليين من الناتج المحلي الإجمالي.
اقرأ أيضا: المسح الاستراتيجي 2022: الغزو الروسي والانسحاب الأمريكي من أفغانستان.. دروس في غطرسة القوة
ومع ذلك، يبدو أن الصين في وضع أسوأ. لديها نفس مشاكل أوروبا، بالإضافة إلى قطاع العقارات المنهار، وطفرة في حالات كوفيد 19، بسبب قرار الحكومة الصينية الأخير بإعادة فتح الاقتصاد دون دفعة تطعيم كافية.
أخطاء متعددة
يلفت العضو السابق بمجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس كلينتون، إلى أنه في حين أنه من المتوقع أن يكون نمو الصين العام المقبل أبطأ بكثير من الوتيرة التاريخية التي اعتادت عليها خلال العقود الأربعة الماضية، فمن غير المرجح أن ينكمش الناتج المحلي الإجمالي لمدة ربعين.
يقول: بعد كل شيء، حتى الانخفاض بمقدار ثماني نقاط مئوية في نمو الناتج المحلي الإجمالي الصيني، خلال ذروة الأزمة المالية العالمية لعام 2008، لم يكن كافياً للتسبب في انكماش الناتج المحلي بالقيمة المطلقة. هذا مثال آخر على العيوب في تعريف الركود من خلال قاعدة “ربعين متتاليين من نمو الناتج المحلي الإجمالي السلبي”.
علاوة على ذلك، فإن المشاكل الاقتصادية الحالية للعديد من البلدان هي “من صنع الذات”، وفق تعبير فرانكل، بسبب أخطاء السياسة التي كانت ضارة بقدر ما كان متوقعا.
يوّضح: بين عامي 2011 و2021، على سبيل المثال، عمقت أوروبا بلا داع اعتمادها على الغاز الطبيعي الروسي، مما جعلها معرضة للخطر بشكل كبير عندما شن الكرملين حربه على أوكرانيا. وبالمثل، جاءت سياسة الصين الصارمة بشأن انعدام كوفيد بتكلفة اقتصادية عالية، في حين أن عدم وجود خطة لكيفية تخفيف القيود الوبائية يعني أن استراتيجية الاحتواء في الصين أدت فقط إلى تأجيل وفيات الفيروس.
من جانبها، ارتكبت الولايات المتحدة العديد من الأخطاء، بما في ذلك التخلي عن قيادتها للنظام الدولي الليبرالي وتجاهل منظمة التجارة العالمية والأطر التجارية التي تفاوض أعضاؤها على مدى سنوات عديدة.
يقول فرانكل: كانت التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس السابق دونالد ترامب خاطئة، لكن الرئيس جو بايدن لم يفعل الكثير لعكسها. في الواقع، فإن أحكام “شراء المنتجات الأمريكية” الواردة في قانون خفض التضخم -الذي يستحق الثناء بخلاف ذلك- تتعارض مع قواعد منظمة التجارة العالمية.
أنا فقاعة
يلفت أستاذ تكوين رأس المال والنمو بجامعة هارفارد إلى أنه “في حين أن الآثار المعاكسة المتوقعة لارتفاع أسعار الفائدة لم تتضح بعد، إلا أن هناك دلائل على أن “فقاعة كل شيء” قد انفجرت أخيرًا”.
يقول: بلغت أسعار الأسهم الأمريكية ذروتها في يناير/ كانون الثاني 2022 واتجهت نحو الانخفاض منذ ذلك الحين. كما تراجعت السندات والعقارات وأصول الأسواق الناشئة خلال العام أيضًا.
وأضاف: في يوليو/ تموز 2021، قلت إن هناك فرصة بنسبة 90% لانفجار فقاعات الأصول التي تهيمن على الأسواق المالية. كانت التقييمات المرتفعة تاريخيًا -بالنسبة إلى أرباح الأسهم أو الأرباح أو الدخل- مؤشرًا واضحًا، على الرغم من أن أسعار الفائدة الحقيقية، وحتى الأسمية، كانت صفرية أو سلبية في هذا الوقت من العام الماضي.
وأوضح ان معدل الخصم المنخفض يعني أنه يمكن ترشيد أي مستوى لأسعار الأصول تقريبًا، على أنه القيمة الحالية المخصومة للدخل المستقبلي.
وبدأ يشرح: بدأ هذا العام بأربعة أنواع من الأصول التي تصرخ بوضوح “أنا فقاعة”. مثل أسهم العملات المشفرة وشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة. كان كل منها مبتكرًا، وإن لم يكن بالضرورة بطريقة جيدة، وانهارت جميعًا بحلول نهاية العام.
ولكن هل ينبغي للمستثمرين الأذكياء أن ينظروا إلى هذه الانخفاضات على أنها فرص و “شراء الانخفاض”؟
يقول فرانكل: بالنظر إلى أن أسعار الأسهم لم تعد بعد إلى ما كانت عليه قبل ثلاث سنوات، عشية الوباء، فمن المعقول أن نفترض أنها قد تنخفض أكثر قبل أن تتماشى مع الأسس الاقتصادية. يمكن قول الشيء نفسه عن العملات المشفرة، التي ليس لها قيمة أساسية على الإطلاق.
اقرأ أيضا: الشرق الأوسط في 2022.. مصر تواجه تحدي الأمن الاقتصادي والاستقرار.. وبايدن يخطب ود المنطقة.. وتغييرات في السياسة الإسرائيلية
قسوة وليست ركود
في حين أن العام المقبل سيكون قاسياً بالنسبة للاقتصاد العالمي، فمن المحتمل ألا يعتبر الركود القادم بمثابة ركود، حتى مع الأخذ في الاعتبار أن معيار النمو العالمي الربعين المتتاليين ضيق للغاية. كما يرى هنكل.
يوّضح: في فترة ما بعد الحرب، نادرًا ما انخفض معيار النمو العالمي إلى ما دون الصفر لمدة ربع واحد، ناهيك عن اثنين. وبهذا المقياس، فإن الانكماشات الحادة الناجمة عن الصدمات النفطية في عامي 1974 و1981 لا تعتبر ركودًا عالميًا.
وتابع: حتى في أوقات الركود الواضح، يميل النمو الإيجابي بين الاقتصادات الناشئة والنامية إلى تفوق النمو السلبي للاقتصادات المتقدمة. والاستثناءان الملحوظان هما الأزمة المالية العالمية لعام 2008 وأزمة كوفيد 19 لعام 2020.
وفي حين تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية وصندوق النقد الدولي أن ينخفض النمو العالمي إلى 2.2-2.7% في عام 2023، من 6.1% في عام 2021. إلا أن هذا لا يزال يترك الاقتصاد العالمي من غير المرجح أن ينكمش لفصول متتالية.
وأكد: حتى لو تبنينا إجراءات أقل صرامة لتحديد الركود العالمي، مثل انخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى أقل من 2.5%. فإن الركود العالمي في عام 2023 بالكاد يكون نتيجة مفروغ منها.
هل هو ممكن؟ بالتأكيد. لكن من الممكن أيضًا تجنبه تمامًا.
